Les mesures de relance budgétaire et monétaire records, combinées à la remontée des cours des matières premières, ont entraîné une hausse des prévisions d’inflation. La pénurie de semi-conducteurs a encore exacerbé ces pressions inflationnistes.
Un nombre croissant d’investisseurs s’interrogent sur le comportement des valeurs technologiques.
Les modèles d’actualisation des cash-flows des sociétés technologiques sont sensibles aux variations de taux d’intérêt. Néanmoins, la remontée de l’inflation reste encore incertaine et certaines poches du sec-teur de la technologie devraient faire preuve de résilience et poursuivre leur ascension, et ce, indépendamment du scénario macroéconomique constaté.
Une demande qui se maintient
La demande réelle pour l’offre technologique mondiale se maintient particulièrement bien et continue à soutenir le secteur. Les investisseurs sous-estiment les effets de la reprise sur l’inflation au sortir de la crise liée à la Covid, mais surtout dans quelle mesure les entreprises Tech peuvent profiter de cette reprise. Quelques exemples manifestes en ce sens:la vigueur de la demande pour les véhicules électriques, qui se répercute sur le prix des semi-conducteurs et des composants électroniques, ou encore la surperformance d’Alphabet (société-mère de Google), liée à la reprise des dépenses de publicité digitale des entreprises, et le recours de plus en plus courant au paiement par carte de crédit (au détriment du cash) s’avère favorable à des sociétés, comme Visa. Par ailleurs, le retour progressif au bureau engendre une hausse des dépenses en IT, pour accompagner la transition vers des modes de travail « hybrides »(à domicile et au bureau), ainsi que la digitalisation des back-offices, reléguée au second plan au pic de la pandémie. Ces tendances devraient bénéficier à des valeurs telles que Cisco Systems et semblent être sous-estimées par le consensus.
Des revenus stables
Les revenus fixes générés par les plates-formes de commerce électronique et de paiement devraient réussir à s’ajuster à l’inflation. D’autant que la récurrence des revenus qui émanent des abonnements se traduit par des bénéfices plus réguliers dans le temps, offrant ainsi une protection contre l’inflation. Les sociétés de matériels informatiques phares visent à accroître la part de services dans leur chiffre d’affaires, soulignant cet attrait pour des revenus récurrents. Le marché des semi-conducteurs reste concentré:ces entreprises bénéficient donc d’un fort pouvoir de fixation des prix et leurs produits restent indispensables pour maintes nouvelles technologies. Les entreprises technologiques restent très rentables. Quant aux dividendes, elles sont nombreuses à présenter un profil de distribution de qualité. La solidité de la rentabilité et de la trésorerie de ces sociétés leur permet, d’une part, de résister à un environnement de hausse des taux, et d’autre part, leur procure davantage de liberté en matière de fusions-acquisitions.
Perspectives
En termes de fondamentaux, le secteur technologique reste en très bonne forme. De multiples sociétés Tech se trouvent bien positionnées pour profiter de la reprise liée à la réouverture des économies et des pressions inflationnistes associées. Les investissements en infrastructures IT dans la sphère publique s’intensifient, et les mesures de relance sont plus que jamais liées à l’industrie informatique. Les dépenses publiques étant peu sensibles aux conditions macroéconomiques générales, ce phénomène contribuera à réduire la cyclicité des bénéfices du secteur à l’avenir. Ainsi, la diversité des entreprises du secteur de la technologie dans le monde laisse entrevoir un large éventail d’opportunités, quelle que soit la conjoncture économique.
