Après quarante ans de baisse des taux, il n’existe pratiquement plus de fonds obligataires à taux variable. A ce titre, MAM Taux Variable ESG, fonds ISR géré par Meeschaert Amilton AM, fait un peu figure de «  dernier des Mohicans  ». Et pourtant sa performance cumulée sur les trois dernières années est de + 6,34 % (taux variables obligent), tandis que la performance cumulée de la moyenne des fonds obligataires est de - 7,79 %. Si les taux obligataires européens continuent de monter dans les années qui viennent, le fonds va continuer de « manger du pain blanc » en termes de performances financières.

L’ANALYSE RESPONSABLE ET LA CONFORMITÉ DISCLOSURE

Communication sur la démarche ESG et les objectifs du fonds ISR
La démarche et les méthodologies ESG de Meeschaert Amilton sont très bien expliquées sous l’onglet « Investissement responsable » du site meeschaert-amilton.com. Les objectifs financiers du FCP sont bien indiqués dans le rapport mensuel. On aurait aimé aussi une ou deux phrases expliquant les objectifs extra-financiers sur le E, le S et le G.

Rapports ESG-ISR du FCP
Le rapport d’impact annuel du FCP est clair. On aurait aimé plus de mesures d’impact.

Composition du portefeuille et bien commun
42,06 % du portefeuille est composé d’entreprises utiles au bien commun après analyse, ligne à ligne, des sociétés du portefeuille appartenant à des secteurs d’activité qui contribuent ou participent au bien commun. Un taux légèrement supérieur à la moyenne de la catégorie des fonds ISR non thématiques notés (37 %).

Controverses
Après analyse, ligne par ligne, des sociétés du portefeuille qui ont fait ou font l’objet de controverses, et en pondérant par le pourcentage de chaque société dans le portefeuille, le pourcentage de controverses dans le fonds est en ligne avec la moyenne des fonds ISR non thématiques analysés. Il y a 4,39 % de controverses graves, 12,73 % de controverses importantes, 7,24 % de controverses moyennes et 12,50 % de controverses latentes ou signaux faibles. C’est un bon score, car 70 % des obligations à taux variables sont émises par des banques (43,8 % dans le FCP) et le secteur bancaire a un niveau de controverses très élevé dans mes analyses de notation ESG.

Moyens
Meeschaert Amilton a sa propre équipe de recherche ISR depuis de nombreuses années et utilise également des données ESG auprès de sociétés spécialisées (ISS ESG, Sustainalytics, EthiFinance). Tous les gérants de Meeschaert Amilton utilisent les informations ESG de la société de gestion dans leur gestion.

Engagement actionnarial
Non applicable pour un fonds obligataire. L’engagement se situe plus au niveau du financement : souscrire ou non sur le marché primaire lors d’une émission obligataire.

La fiche ISR

Article 8 SFDR, FCP.
Référencé sur plusieurs assurances-vie pour CGP, surtout au Luxembourg.
Code ISIN  : FR0000971913.
Date de création  : 20/01/1984.
Label obtenu  : label ISR (France).
Indice de référence  : ESTER capitalisé.
Actif net au 23/06/2022  : 45,60 M€.
Frais de gestion  : 0,9 % TTC + 10 % maximum de la surperformance positive au-dessus de l’indice de référence ESTER capitalisé +258,5 bp.
Profil SRRI  : 4 (échelle de 1 à 7).
Gérants  : Aurélien Buffault et Guillaume Truttmann.

PERFORMANCES 
Depuis début 2022  : - 5,96 %,
- 9,57 % pour la moyenne de la catégorie ;
2021 : + 4,88 %, - 1,13 % pour
la moyenne de la catégorie ;
2020 : + 2,01 %, + 2,14 % pour
la moyenne de la catégorie ;
2019 : + 8,54 %, + 4,66 % pour
la moyenne de la catégorie.
Volatilité : 6,72 % (volatilité de la catégorie : 3,46 %).

Source : Quantalys au 23 juin 2022.

L’analyse financière

Un fonds obligataire à taux variables peut-il baisser quand les taux montent comme depuis début 2022  ? Oui, par écartement des spreads quand les marchés actions sont très tendus, les obligations d’entreprises accompagnent sur de courtes durées (en moins fort) la baisse des actions qui portent le même nom. Estimez-vous que dans trois à cinq ans les taux obligataires européens seront plus élevés qu’aujourd’hui  ? Si oui, il faut avoir en fond de portefeuille MAM Taux variables ESG dans des proportions correspondant au profil de risque de ses clients. Et moins de fonds obligataires à taux fixe…