Acatis Value Event est un fonds diversifié – actions, obligations, cash – de la société de gestion allemande, Acatis Investment, doté de plusieurs milliards d’euros d’encours. Son process inchangé depuis sa création a fait ses preuves. Présentation.
Créé il y a plus de dix ans, le fonds phare de l’asset manager allemand Acatis Investment, désormais dénommé Acatis Value Event (auparavant Acatis Gané Value Event-part A:DE000A0X7541, SRRI 5/7), poursuit son beau parcours, tant en termes de collecte que de performance financière. En effet, l’an passé, Acatis Value Event a capté 80 % des 700 millions d’euros collectés par la société de gestion pour atteindre les 6,4 milliards d’euros d’encours, à fin 2022. En parallèle, malgré une performance négative de-12,44 % réalisée en 2022 (+ 13,83 % en 2021 et +7,08 % en 2021), ce fonds diversifié délivre une performance régulière. Selon les données de Quantalys.com (au 9 janvier dernier), celle-ci s’élève à:-+ 10,16 % sur trois ans; -+ 27,70 % sur cinq ans; -+ 54,17 % sur huit ans;-et + 75,84 % sur dix ans. Au 31 décembre dernier, sa volatilité à trois ans atteignait 14,45 % (source:Quantalys.com) et sa perte maximum à trois ans s’élevait à-25,83 %. « Il s’agit d’un fonds patrimonial de long terme, précise Marie Ballorain, la responsable du développement de la société de gestion pour la France et la Belgique. Son objectif de gestion est de réaliser une performance proche de celle des marchés actions avec une volatilité moindre. »
Stock-picking
Acatis Value Event est géré de la même façon depuis sa création. Son actif est constitué à la fois d’actions, d’obligations et de cash et ses gérants – Henrik Muhle et Uwe Rathausky – n’ont jamais recours à des solutions de couverture (ni devise, ni marché) ou d’effet de levier. Il s’agit d’un fonds de pur stock-picking, aussi bien sur la poche crédit que sur la poche actions. Il se veut assez concentré, avec vingtcinq titres actions et dix-neuf valeurs obligataires actuellement. Eu égard à la taille du fonds, il s’agit essentiellement de grandes capitalisations boursières. « Les titres actions et obligations sont considérés par les gérants comme des titres de rendement, c’est-à-dire que chaque titre doit être capable de verser avec une forte prévisibilité un rendement annuel d’au moins 10 % pour les actions et 6 % pour les obligations, indique Marie Ballorain. Si les gérants ne trouvent pas de titres correspondant à ces critères, ils restent en cash et patientent. Les gérants ne sélectionnent que des acteurs leaders sur leur marché avec une gestion très lisible et contrariante, avec des valeurs qui sont en portefeuille sur le long terme, parfois plus de dix ans ! Les gérants adoptent ce qu’ils appellent “la ligne claire” qui fait que lorsqu’il faut se positionner sur le luxe, ce le sera via des acteurs français; quand leur choix porte sur la technologie, cela passera par des valeurs américaines. »
De fortes convictions
Dans leur sélection de titres, les gérants recherchent des valeurs ayant de solides free cash-flows et peuvent ainsi verser des dividendes et/ou racheter leurs titres, mais aussi financer leurs investissements. Un oeil attentif est également porté sur l’endettement des entreprises. Dans l’environnement récessionniste actuel, ils privilégient les valeurs dotées d’un fort Pricing Power. « 70 % des sociétés en portefeuille rachètent leurs propres actions avec un rendement attractif de 3,5 % », ajoute Marie Ballorain. Actuellement, le fonds est investi à hauteur de 75 % en actions et 21 % en obligations. Sur le plan géographique, Acatis Value Event est principalement exposé à 31,7 % aux valeurs américaines, et à 20 % à celles allemandes.
D’un point de vue sectoriel, les valeurs technologiques sont la première pondération à 22,5 %, devant la consommation, discrétionnaire à 15 %, et les valeurs financières (hors bancaires) à 12,7 %. Les quatre premières lignes jouent toutes pour plus de 5 % du portefeuille. Il s’agit de Berkshire Hathaway, Apple, Microsoft et Münchener Rück.
Marie Ballorain, responsable du développement d’Acatis Investment pour la France et la Belgique.
Acatis Value Event (DE000A0X7541)
